Acciones versus Bonos

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Este post es fruto de una discusión bastante interesante que se ha venido librando en una de las biblias de Wall Street, en concreto Barron's durante la última semana y en la cual se ha discutido sobre la verdad del lema que a largo plazo las acciones son siempre más rentables que los bonos. Un reciente estudio ha puesto en entredicho este lema mundialmente aceptado por todos

Un gurú llamado Arturo Perez Reverte

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Éste documento viene de la mano de un paisano nuestro de Cartagena, el magnífico escritor Arturo Pérez Reverte, que por si faltara poco a parte de tener una reconocida pluma parece tener un sexto sentido con esto de la crisis. Abajo os pongo el contenido de un editorial titulado "Los Amos del Mundo" escrito en "El Semanal" el 15 de noviembre de 1.998, o sea hace 11 años, en el que augura la crisis, pero con un nivel de detalle asombroso.

Mercado Secular. Alcista o Bajista

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Una tendencia secular de un mercado, no es otra cosa que una tendencia de mercado de muy largo plazo, esto significa que los precios se mueven en una misma dirección durante un periodo igual o superior a diez años. ¿En qué momento nos encontramos? Pues según los gráficos que abajo indico, nuestra situación de muy largo plazo es bajista ya que comenzó este mercado en el año 2.000 y llevamos inmersos en el mismo con maximos y minimos decrecientes casi 9 años, aunque la tendencia del mercado de renta variable es alcista.

La paradoja de España: Destruye menos PIB y aumenta mas el Paro.

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La gran paradoja sobre la que en multitud de ocasiones no he encontrado la respuesta es la situación curiosa de España que desde que comenzó la crisis es de las que mejor comportaiento en términosde PIB ha tenido sin embargo la destrucción de empleo ha sido enorme, mientras que en otros paises ha sido al contrario.

Michael Jackson cantando al Demerol.

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Esta muerte como la de otros muchos grandes artistas estoy seguro que estará para siempre rodeada por un halo de misterio que nunca nadie podrá explicar. Para empezar escuchar la canción Morphine donde justo en el minuto 3:46 menciona en varias ocasiones el medicamento que casualmente le ha matado.



Es verdaderamente impresionante la historia que os traigo hoy, gracias a mi compañero de trabajo Fran que me ha hecho llegar un documento que desde luego no tiene deserdicio.

Éste documento viene de la mano de un paisano nuestro de Cartagena, el magnífico escritor Arturo Pérez Reverte, que por si faltara poco a parte de tener una reconocida pluma parece tener un sexto sentido con esto de la crisis.

Abajo os pongo el contenido de un editorial titulado "Los Amos del Mundo" escrito en "El Semanal" el 15 de noviembre de 1.998, o sea hace 11 años, en el que augura la crisis, pero con un nivel de detalle asombroso.

"Usted no lo sabe, pero depende de ellos. Usted no los conoce ni se los cruzará en su vida, pero esos hijos de la gran puta tienen en las manos, en la agenda electrónica, en la tecla intro del computador, su futuro y el de sus hijos.

Usted no sabe qué cara tienen, pero son ellos quienes lo van a mandar al paro en nombre de un tres punto siete, o un índice de probabilidad del cero coma cero cuatro.

Usted no tiene nada que ver con esos fulanos porque es empleado de una ferretería o cajera de Pryca, y ellos estudiaron en Harvard e hicieron un máster en Tokio, o al revés, van por las mañanas a la Bolsa de Madrid o a la de Wall Street, y dicen en inglés cosas como long-term capital management, y hablan de fondos de alto riesgo, de acuerdos multilaterales de inversión y de neoliberalismo económico salvaje, como quien comenta el partido del domingo.

Usted no los conoce ni en pintura, pero esos conductores suicidas que circulan a doscientos por hora en un furgón cargado de dinero van a atropellarlo el día menos pensado, y ni siquiera le quedará el consuelo de ir en la silla de ruedas con una recortada a volarles los huevos, porque no tienen rostro público, pese a ser reputados analistas, tiburones de las finanzas, prestigiosos expertos en el dinero de otros. Tan expertos que siempre terminan por hacerlo suyo. Porque siempre ganan ellos, cuando ganan; y nunca pierden ellos, cuando pierden.

No crean riqueza, sino que especulan. Lanzan al mundo combinaciones fastuosas de economía financiera que nada tienen que ver con la economía productiva. Alzan castillos de naipes y los garantizan con espejismos y con humo, y los poderosos de la Tierra pierden el culo por darles coba y subirse al carro.

Esto no puede fallar, dicen. Aquí nadie va a perder. El riesgo es mínimo. Los avalan premios Nóbel de Economía, periodistas financieros de prestigio, grupos internacionales con siglas de reconocida solvencia.

Y entonces el presidente del banco transeuropeo tal, y el presidente de la unión de bancos helvéticos, y el capitoste del banco latinoamericano, y el consorcio euroasiático, y la madre que los parió a todos, se embarcan con alegría en la aventura, meten viruta por un tubo, y luego se sientan a esperar ese pelotazo que los va a forrar aún más a todos ellos y a sus representados.

Y en cuanto sale bien la primera operación ya están arriesgando más en la segunda, que el chollo es el chollo, e intereses de un tropecientos por ciento no se encuentran todos los días. Y aunque ese espejismo especulador nada tiene que ver con la economía real, con la vida de cada día de la gente en la calle, todo es euforia, y palmaditas en la espalda, y hasta entidades bancarias oficiales comprometen sus reservas de divisas. Y esto, señores, es Jauja.

Y de pronto resulta que no. De pronto resulta que el invento tenía sus fallos, y que lo de alto riesgo no era una frase sino exactamente eso: alto riesgo de verdad.

Y entonces todo el tinglado se va a tomar por el saco. Y esos fondos especiales, peligrosos, que cada vez tienen más peso en la economía mundial, muestran su lado negro. Y entonces, ¡oh, prodigio!, mientras que los beneficios eran para los tiburones que controlaban el cotarro y para los que especulaban con dinero de otros, resulta que las pérdidas, no.

Las pérdidas, el mordisco financiero, el pago de los errores de esos pijolandios que juegan con la economía internacional como si jugaran al Monopoly, recaen directamente sobre las espaldas de todos nosotros.

Entonces resulta que mientras el beneficio era privado, los errores son colectivos, y las pérdidas hay que socializarlas, acudiendo con medidas de emergencia y con fondos de salvación para evitar efectos dominó y chichis de la Bernarda.. Y esa solidaridad, imprescindible para salvar la estabilidad mundial, la paga con su pellejo, con sus ahorros, y a veces con su puesto de trabajo, Mariano Pérez Sánchez, de profesión empleado de comercio, y los millones de infelices Marianos que a lo largo y ancho del mundo se levantan cada día a las seis de la mañana para ganarse la vida.

Eso es lo que viene, me temo. Nadie perdonará un duro de la deuda externa de países pobres, pero nunca faltarán fondos para tapar agujeros de especuladores y canallas que juegan a la ruleta rusa en cabeza ajena.

Así que podemos ir amarrándonos los machos. Ése es el panorama que los amos de la economía mundial nos deparan, con el cuento de tanto neoliberalismo económico y tanta mierda, de tanta especulación y de tanta poca vergüenza."
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Esta es una pregunta que nos ronda a todo por la cabeza después de las fuertes caidas experimentadas por el mercado durante los últimos dos años y por supuesto tras el rally experimentdo desde el mes de Marzo.

El parametro tradicional que utilizamos para medir si el mercado o un valor está caro o barato suele ser el PER pero este indicador no suele ser valido ya que durane momenos de crisis suele ofrecer datos bastante extremos y carentes de valor analítico.

Por ello Benjamin Granham rediseñó el ratio PER utilizando en el divisor el promedio de benegicios de los últimos 10 años con el fin de evitar datos como el que desprende el SP500 en el último trimestre de 2.008 donde los resultados son negativos y sería imposible calcular el PER.

Teniendo en cuenta este ratio en estos momentos nos encontrariamos en un valor 16,4, siendo el promedio histórico entorno a 15.Por lo tanto el mercado ni está caro ni barato. Hechadle un vistazo a este gráfico:



De este gráfico se pueden sacar a parte de la conclusión anterior, que cuando se han producido caidas tan rápidas en el PER10 suele haber una nueva caida hasta que el ratio alcance un valor por debajo de 10.

En cualquier caso ya sabemos que este tipo de ratios al ser un cociente puede alcanzar el objetivo anterior por una caida de las cotizaciones o por una subida de los beneficios, así que ya veremos porque de una opción a otra hay un mundo.
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Os traigo un gráfico muy interesante de la situación de la inflación a nivel mundial en 77 paises, sorprendentemente la media aritmética se encuentra en el 4,11 %, hay 59 paises donde la inflación sigue creciendo, 4 donde no ha habido variación internual de precios y 14 donde la inflación ha crecido a tasas negativas.


Dentro de este grupo Venezuela es el pais con mayor tasa de inflación; un 27,7 %, mientras China y EEUU tienen deflación a tasas superiores al 1 %, en el caso de España nos encontramos con una tasa negativa del 0,9 % en séptimo lugar por la cola.

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Esta muerte como la de otros muchos grandes artistas estoy seguro que estará para siempre rodeada por un halo de misterio que nunca nadie podrá explicar.

Para empezar escuchar la canción Morphine donde justo en el minuto 3:46 menciona en varias ocasiones el medicamento que casualmente le ha matado.

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Donde quieras que estés Jacko te escribo estas letras de admiración, recuerdo y pena, tú que lo has sido todo y nada para una generación; la nuestra que crecimos al ritmo de todas tus canciones de los 80 y 90.

Tú que hiciste de un cuento de hadas un auténtico Thriller , tú que te pusiste el mundo por montera y desde una pequeña ciudad de Indiana con tan solo 5 años te subiste a un escenario dispuesto a Don`t stop till you get enough.

Conseguiste con tú álbum Thriller colocarlo en la cima de ventas mundial de todos los tiempos, a partir de entonces convertiste tú vida en un auténtico espectáculo y secándolo.






Fuiste victima de ti mismo y de todo lo que te rodeo no supiste si Black or White, si hombre o niño. Te convertiste en un Peter Pan de 50 años que nunca quiso salir de su mundo de fantasía e ilusión y continua insatisfacción.

Perdiste el sentido de la vida y de lo sencillo, tú pasión por la inocencia te tendió una de las peores trampas que te arrastraron a los juzgados; y a pesar de salir inocente, tú mente ya no descansó nunca más.....victima de tus complejos, inseguridades y debilidades te arrastró a lo más profundo y oscuro de tu ser.

Lo siento Michael, lo siento.....nunca más te volveremos a ver , nunca más sabremos si tu magia volvería de nuevo con nosotros, nunca mas volveremos a sentir The way you make me feel....

En cualquier caso siempre nos quedará la memoria, siempre nos quedaran las canciones, siempre nos quedarás tú.........Renember the Time.
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Os traigo una ilustración que acompaña la columna de Joseph Stiglitz en Vanity Fair que me parece muy apropiada.

En esta ilustración describe como los cuatro jinetes del apocalipsis a : la ambición, la arrogancia, la estupidez y la mentira.

Espero que os guste.....

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Aqui os traigo un gráfico donde comparamos la evolución del SP 500 desde que empezó la crisis con el comportamiento del mismo indice en 1.938 con el fin de darnos una idea de si hay muchas diferencias y sobre qué podemos esperar.

En el gráfico podemos observar como el patrón de comportamiento desde los máximos a minimos ha sido muy similar, entonces suponiendo que este se mantuviera vamos a ver que es lo que van a hacer los mercados proximamente.
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Como podemos ver en 1.938 la reacción del mercado desde minimo llegó a ser de un 50 % por lo que manteniendo la hipotesis inicial todavía nos queda un 12 % de rally, lo cual significa alcanzar los 1.018 del SP500 y encontrarnos a tan solo 200 puntos desde donde se encontraba el mercado cuando nos encontramos con la noticia de la bancarrota de Lehman Brothers.


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He encontrado un artíulo en Internet que me ha sorprendido por su sencillez y por la transparencia con la que retratata la situación actual.

En este articulo deja patente que la deuda americana tradicionalmente ha sido considerada como libre de riesgo de hecho EEUU tiene la maxima calificación crediticia desde 1.917.

En estos momentos ya lo habreis visto en prensa Bill Gross, -responsable de PIMCO- gestor que maneja casi 750.000 Millones de Dolares y probablemente la persona que mas entiende de renta fija del mundo, ha dicho que EEUU perderá su triple AAA.

El motivo es muy fácil EEUU en los próximos años alcanzará un endeudamiento del 100 % del PIB y en esas condiciones es imposible que le mantengan el rating.Entoncs la pregunta del Trillón de dólares es conocer alternativas a estos bonos.

La pegunta es muy fácil invertirias tu dinero en EEUU al 0 % o en otro pais llamemosle X a un tipo superior al 10 %, lógicamente como buenos inversores no conestariamos todavía, pues necesitamos saber algún dato financiero del prestatario.



¿Sorprendidos? La verdad es que es para estarlo ya que nos nontramos ante un pais cuya situción financiera es bastante mejor que la americana, y no solo eso las perspectivas n EEUU es de incremeto de endeudamiento hasta el 100 % del PIB y en el pais X es de reducción de un 20 %.

Supongo que estais deseosos de que os despeje la incognita, pero no voy a hacerlo hasta explicaros el motivo de tanta diferencia de rentabilidad.

Durante el crash del 2.008 los intereses subieron en el pais X debido a que los inversores americanos comenzaron a deshacer posiciones para pagar sus deudas no porque percibieran cierto riesgo en este misterioso país. Pero no solo eso este sell-off origino en su divisa una caida de un 40 % desde maximos.

¿Qué está ocurriendo ahora? Pues precisamente lo contrario los bonos y la divisa están subiendo ya que los fundamentales de la economia sn bastane buenos ta y como hemos podido apreciar.

Por lo tanto en estos momentos quien invierta al 12 % no solo está consguiendo rentabilidad via dividendos sino también por revalorización de la deuda y del tipo de cambio.

Bueno llegó el gran momento,el pais es Brasil, un pais con gran cantidad de recursos naturales y que sus governantes durante los últimos años no solo que lo están haciendo bien sino mejor que EEUU, ya que durante estos años lo que han hecho ha sido acopio de liquidez y por ello se han convertido en un prestamista a nivel mundial y ello le ha supuesto que su deuda sea merecedora del más alto reconocimiento crediticio.

Por lo tanto no tiene color,bueno sí el color carioca, aunque ante todo mi recomendación es para parte del patrimonio...no olvideis Cash-Management.
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Una tendencia secular de un mercado, no es otra cosa que una tendencia de mercado de muy largo plazo, esto significa que los precios se mueven en una misma dirección durante un periodo igual o superior a diez años.

¿En qué momento nos encontramos? Pues según los gráficos que abajo indico, nuestra situación de muy largo plazo es bajista ya que comenzó este mercado en el año 2.000 y llevamos inmersos en el mismo con maximos y minimos decrecientes casi 9 años, aunque la tendencia del mercado de renta variable es alcista.
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La pregunta en ests momentos es si el mercado bajista secular ha terminado, y observando el gráfico podemos concluir que normalmnte este tipo de mercado suele finalizar bastante por debajo de la linea de tendencia, cosa que no ha ocurrido ya que en los minimos de Marzo se llegó a estar un 9 % por debajo.Esto apunta a que nos podríamos encontrar con mayores bajadas todavía.



En cualquier caso en 1.871 el mercado bajista terminó muy cerca de la linea de tendencia, por lo que no hay ninguna regla escrita, ya que durante los últimos 138 ños nos hemos encontrados cuatro o cinco situaciones similares, y esto no es suficiente para concluir un patrón.

Lo que si parece cierto es que las tencencias seculares alcistas duran mucho más que las bajistas, que esta tendencia bajista tiene una duración de unos 10 años lo cual es bastante imilar a lo ocurrido hasta la fecha, que la corrección en porcentaje es similar a la ocurrid en ocasiones anteriores.

De todo esto deduzco que a mi no me sorprendería ver que el mercado se fuera por debajo de la linea de tendencia, pero creo que antes de ello nos enfrentaremos a varios años alcistas sino que el minimo de marzo sea el defnitivo suelo del proximo mercado secular alcista.







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Ya hemos hablado en varios artículos en relación con los bonos y las acciones, de hecho antes de iniciar la lectura de este post os recomiendo el articulo Acciones versus Bonos.

En la teoria de gestión de carteras, para un perfil agresivo siempre se ha propuesto la diversificación algo que ha dado siempre buenos resultados excepto en momentos como este.

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En cualquier caso, una buena esrategia es diversificar entre acciones y bonos, ya que el problema de valoración de las acciones en momentos de crisis se ve compensado con la estabilidad de los ingresos de los bonos tal y como podemos ver en el gráfico de abajo.




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La gran paradoja sobre la que en multitud de ocasiones no he encontrado la respuesta es la situación curiosa de España que desde que comenzó la crisis es de las que mejor comportaiento en términosde PIB ha tenido sin embargo la destrucción de empleo ha sido enorme, mientras que en otros paises ha sido al contrario.

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Ayer tarde se me alumbró la bombilla al ver un artículo de Marc Garrigasait donde ha planteado muy claramente esta paradoja aunque en el mismo conecta la explicación con el mayor intervencionismo del Estado que no digo que no afecte pero yo tengo otra tesis.



En este gráfico podemos ver como España ha sido el peor pais en aumento del paro mientras que ha sido el mejor en cuanto a disminución del PIB, situación muy chocante con la situación de Alemania que ha tenido una destrucción del PIB del orden del 7 % y ha sido capaz de crear empleo ¿Que ésta ocurriendo?.

Mi tesis no es otra que la productividad, la cual mide la capacidad de generar PIB por unidad de trabajo(trabajador), en el caso de España como podemos ver en el gráfico de abajo es absolutamente lamentable ya que se encuentra a la cola de Europa junto con el Sur de Italia, Grecia y poco más.



Pero el problema de España no es solo ese sino que desde 1.996 a 2.005 no solo que hemos tenido un bajo nivel de productividad sino que esta ha empeorado de tal forma que entre casi 50 paises somos los únicos que durante este decenio hemos empeorado nuestra posición.



Por lo tanto muy sencillo, como somos muy intensivos en utilizaciónde mano de obra debido a nuestra baja productividad aunque no haya una contrcción ecoomíca en términos nominales la destrución de empleo es muy importate y al contrario necesitamos un fuerte crecimiento del PIB para crear empelo de ahí la idea de que para crear empleo en España necesitamos crecer entorno al 3 %,



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He colocado un nuevo servicio para todos los lectores de este blog a través de la utilización de mi cuenta de Twitter a través de la cual os informo de los movimientos que llevo a cabo en mi cartera

El objetivo de esta cartera es la preservación del capital por lo que a la mas minima duda nos salimos, se trata de seguir la maxima de cortar las perdidas y dejar correr los beneficios.

En la operativa se contemplan operaciones tanto desde el lado alista como bajista, en este último caso la mejor herramienta para realizar operacones son los CFDs.

Espero que os guste y lo disfruteis.
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Cuando nos enfrentamos a mercados tan bajistas como estos, una de las premisas fundamentales siempre es el conservar el capital ya que si no tenemos esta precaución el mercado nos puede llevar a una situación insostenible.

De hecho más abajo os pego un gráfico donde se refleja el procentaje de revalorización que necesitamos después de haber sufrido un % de pérdidas.


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Es lógico que si un valor sufre una pérdida importante el esfuerzo de subida que se le exige aumenta exponencialmente tal y como podemos ver en esta curva, de hecho Citigroup es un buen ejemplo ya que a pesar de haber subido un 319 % todavía acumula unas pérdidas de un 93 %.



Sorprendente pero cierto.

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Este post se me ha ocurrido al haber leido una conversación recogida en un foro norteamericano sobre el mercado inmobiliario que traduzco y reproduzca más abajo del que el gran aprendizaje que obtengo es que siempre hay un suelo incluso en un mercado como el inmobiliario del que todos huimos.

Para ello por supuesto debe de haber un móvil económico pero debemos tener esperanza porque al final siempre llega y sino leer lo siguiente:

"Estuvé hablando con mi amigo Andrew que tiene 25 años y ha puesto en marcha un negocio en el sector inmobiliario, mi gran sorpresa es que cuando estuve hablando con él su telefono no paraba de sonar.

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Un hombre de las Vegas me acaba de llamar y acaba de comprar 35 casas pagando en efectivo, hace unos días un señor procedente de Toronto compró 8 casas y 186 apartamentos. Acabo de recibir una llamada de un inversor de Toronto que quiere 50 viviendas para alquilar.

Andrew me explica que reciben muchas llamdas de telefono de personas de EEUU y de fuera en busca de inmuebles, hasta tal punto que han tenido que lanzar una pagina web y en estos momentos tiene a 22 vendedores.

Andrew tiene la inmobiliaria en la ciudad donde el sector más ha sufrido y menos valor tienes las viviendas Detroit, pero parece que el mercado ha capitulado, que es el momento donde los precios alcanzan unas cotas absurdas. De hecho según dice mi amigo hay gente llamando para comprar inmuebles por 500 $.

Parece sorprendente pero Andrew me enseña un inmueble que compró a un banco hace unos meses por 750 $, cuando en el año 2.005 se vendió por 110.000 dólares. También compró por 20.000 $ un inmueble con cuatro dormitorios, tres baños y una superficie de unos 500 m2 en un barrio bien ubicado y cuidado; esta vivienda en el 2.006 recibió un prestamo de 188.000 $.

Andrew éstá comprando todos los inmuebles que puede prefiriendo aquellas viviendas que están en un buen vecindario, la ciudad de Detroit está sumida en una gran Depresión y la gente no quiere inmuebles en propiedad pero hay una gran demanda para alquilar y a estos precios permite obtener una rentabilidad entre 15 %-20 %.

Por ello al final siempre hay un precio para salir del bache y en Detroit parece que ha llegado el punto de inflexión...así que no perdamos la experiencia.




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La verdad es que desde hace unos años estoy bastante alejado del mundillo futbolistico y ando un poco perdido, pero durante los últimos días con la llegada de nuevo de Floretino Pérez al Real Madrid me he quedado verdaderamente asombrado.

Como consecuencia de la onomástica de mi compañero Antonio me he propuesto escrbir un posto sobre el mundo futbolistico y la economia, asunto este que ocupa parte destacada de nuestras tertulias.

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No salgo del asombro al observar las cifras que se mueven en este deporte con el anuncio de fichajes de personas porque al final son personas que pueden valer como Kaka más de 60 millones de Euros, pero es que hablo con mi amigo Antonio y mi hermano Jorge y hablan de que existen clausulas y ofertas por jugadores superiores a 150 Millones de Euros, pero mi pregunta es ¿es el fútbol tan buen negocio?.


Para responder a esta pregunta he localizado un estudio realizad por el profesor de la UB José Maria Gay, donde recoge el comportamiento financiero de los clubes de fútbol españoles durante la temporada 2007/08.


¿Es un buen negocio?




Viendo la tabla de arriba no parece que sea un negocio demasiado bueno de hecho en la temporada 07/08 se registró una perdidas ordinaria de unos 300 Millones de Euros aunque via Extaordinarios finalmente se consiguieron unos resultados positivos después de impuestos de 48 Mllones de Euros y un Cash-Flow de unos 400 Millones de Euros. Pero sin embargo no nos llevems a engaño ya que la tarta está mal repartida pues por un lado se encuentra el Real Madrid y Barcelona que son los únicos clubes que consiguen un resultado ordinario positivo y luego el resto. En cualquier caso el resultado despues de impuestos es positivo en todos los clubes excepto ocho (Betis, Almeria, Español, Recreativo, Osasuna , Zaragoza y Murcia).



Po lo tanto la conclusión es que casi ningún club es capaz via su actividad tener unos resultados positivos, si logran equilibrar sus cuentas a final de año lo hacen vendiendo jugadores o patrimnio inmobiliario y a pesar de ello hay clubes que ni así.



¿Debén muchos los clubes?

Para medir esto vamos a utilizar el ratio Deuda Total s/EBITDA, para que os hagis una idea en el mundo empresarial cuando este ratio se encuentra por encima de 4 ya se le da una lectura negativa. Pues en el fútbol español el club que mejor ratio tiene es el Real Madrid con 5,8 y después el Barcelona con 6,3, pero es que existen clubes como el Deportivo con un ratio de 69.



Por lo tanto la conclusión es muy sencilla el endeudamiento es tremendo, y bajo mi punto de vista insostenble, ya que fijandonos unicamente en los mejores nos encontramos que el Real Madrid tienen un activo de 337 Millones de Euros y una Deuda de 562 Millnes de Euros y el Barca 190 Millones de Activos y una Deuda de 437 Millones de Euros.




Esto es absolutamente insostenibl economicamente, salvo que en sus activos exista un valor oculto en propiedades inmoiliarias o en el valor de los jugadores tremendo, cosa que dudo ya que lo fichajes que se relizan no son especialmente económicos y los clubes suelen venderlos o por necesidad o cuando el jugador no funciona por lo tanto muy probablemente por debajo del preci de compra.

Este negocio se aguanta en la medida en que generan un EBITDA positivo, pero es que la tendencia es a un empeoramiento del mismo y la deuda es perpetua.


¿Cuanto puede gastarse un club en fichajes al año?

Según la teoria empresarial la formula es muy sencilla EBIDTA+Venta Jugadores, atendiendo a esta formula el Real Madrid podría invertir unos 96 Millones de Euros y el Barcelona unos 70 Mill más los ingresos por desinversiones en jugadores. Por ello no entiendo muy bien que Florentino Pérez nada más que empezar se gaste 66 Millones en Kaka y prevee realizar otras inversiones, no entiendo como va a compensar el balance será o bien con endeudamiento o vendiendo muchos jugadores.



Para mi la politica de fichar grandes estrellas a base de talonario me parece muy arriesgada ya que ello no implica la consecución del exito deportivo ya que la Camspions League solo la puede ganar un equipo. De hecho hay algnos casos de clubes con grandes inversiones en jugadores como el Chelsea, que no consigue resultado y al final necesitan algún magnate que ponga su dinero en el club para que siga adelante.


¿Cual es mejor negocio el Barcelona o el Real Madrid?


Lo primero es analizar los ingresos por lineas de negocio y ahi observamos que el Barcelona obtuvo más en esa campaña ya que el Madrid fue eliminado en Octavos de la Champios, pero en un principio no quiere decir nada porque unos años le irá bien el Barcelo y otros al Madrid.




En cuanto a los ingresos por abonados el Madrid obtiene 115 Millones de Euros mientras el Barcelona 49 , pero esto es politca de club aunque el poder adquisitivo de las masas sociales sería similar y no me cabe la menor duda que el Barcelona podría recaudar lo mismo.




Por lo tanto en cuanto a ingresos los clubes tienen un potencial similar, por lo tanto la única diferencia entre ambos puede venir de sus Balances, que a día de hoy bajo mi punto de vista es mejor el del Barcelona ya que debe menos y pienso que su Activo tiene implicito un valor ocultom, mientras que el Real Madrid dudo mucho que pueda recuperar el valor pagado en muchos de sus jugadores.




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En cuanto al mercado durante el mes de Mayo nos encontramos de nuevo con una vela semanal alcista -la tercera consecutiva- algo que no había ocurridodesde hace mucho tiempo.

En cualquier caso la última jornada del mes dejó un cierto sabor extraño ya que casi ciera el día con un reversal, pero la situación no fué a mayores ya que en gráfico semanal no fué capaz de batir los 9.460 que haria despegar una envolvente bajista.

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Todo lo mencionado anteriormente para el mercado nacional queda perfectamente explicado en el gráfico inferior donde podemos observar que el mercado estaba igual que el mes anterior. Por un lado los alcitas presionando aunque sin mucha convicción para romper la zona clave delos 9.800-10.000 puntos que es la zona clave a medio plazo y los bajistas intentando defenderse. Estos últimos no tienen nada que hacer mientrs el hueco de los 9.160 permanezcaabierto.



En cuanto al mercado Americano, su mensaje en la última jornada fue más positiv ya que a pesar de tener una jornada mala durante la última hora de negociación los alcistas dieron un golpe de autoridad alejando el Dow Jones de sus soportes má próximas y dando la impresión de querer desplegar un patrón de continuidad alcista dentro de su canal, teniendo presente que el techo relevante se encuentra en los 9.000 puntos.



En resumen, da la impresión que los mercados depués de tres velas mensuals alcistas estan resintiendose y necesitan aliviar la fuerte sobrecmpra existente, lo cual no sabemos si se prodcirá con una correccióno o consolidación por supuesto para seguir hacia arriba y perforar las referencias de medio plazo.



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Aunque el titulo lo dice todo creo que es bueno que volvamos al analisis realizado durante el mes anterior titulado El Euro parece que quiere resistirse al dolar. ponia de manifiesto la fortaleza intrínseca del Euro que en aquel entonces había superado la directriz bajista pero en la medida en que no lo había hecho con la suficiente fuerza nos colocamos dos filtros por arriba el 1,34 y 1,36.

¿Qué ha pasado ?
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Bueno pues ya lo vei en el gráfico el dólar con la ruptura del 1,36 tuvo un movimiento muy violento que le ha llevado por encima del 1,41 y muy probablmente hasta 1,46 durante las próximas sesiones. Por lo tanto el Euro no solo domina la partida en el corto plazo sino en el medio plazo y dispuesto a recuperar la tendencia principal aunque según mi tesis para ello probablemente antes tenga que desarrollar un movimiento lateral de casi un año como ha ocurido en otras ocasiones para romper los maximos anteriores.



Por lo tanto si quereis operar en el dolar hacerlo corto ya que el dominio del Euro es abrumador en casi todos los plazos, si quereis montaros en este tren cualquier aproximación entorno al 1,37 es una oportunidad de compra salvo que este soporte sea roto a la baja.



A quién le quede algún genero de duda en relación a lo ocurrido os pego el gráfico de arriba donde se refleja la evolución del dolar con respecto a todas las monedas y podemos ver claramente como ha roto el soporte que había descrito en Marzo y la Media de 200 sesiones.

Así que esto es lo que hay.....


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    Nacido en el lugar dónde el Sol pasa el Invierno. Un santo varón. Mazarrón. Las gaviotas y el olor a salitre. Dime que me quieres. Me chupo el dedo.

    El tiempo pasa veloz .¿No ves que ya no somos pequeños? Despedida de la infancia. Juguetes perdidos y mucho más. Dime quién me lo robó.¿La Vida?

    Soy un estudiante. Inquietud de sabiduría. Más de Cien Mentiras. Querer arreglar el mundo Vencedores y Vencidos. Un acorde y una Guitarra.Delirium Tremens.

    Una vida contra todo. Un obstáculo inmaterial tras otro. Una lucha por crear. Una Bolsa y Una Vida. El éxito y el fracaso.Gracias por estar sin estar.

    Ah, te vi entre las luces. Muchacha. Amor se llama el juego. Juego de seducción. Prométeme que nunca me dirás adiós. Pequeñas delicias de la vida conyugal. Una hija como muestra de generosidad. Un retoño que alimentar de espíritu..

    A lo mejor aún te acuerdas.......Resumiendo.

    Mi sueño de hoy. La sed verdadera. La búsqueda de la estrella. Todos Juntos. La fuerza del Destino y otras cosas.

    Esto soy yo y probablemente parte de ti .

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    Hola mi nombre es José Miguel, bienvenido a mi blog donde trato de informar , analizar y mostrar mis opiniones sobre la realidad económica mundial. Al mismo tiempo, de combinar estos temas con algunos aspectos personales, humor, aficiones ect.... Espero que os guste y gracias por vuestra colaboración.
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