Acciones versus Bonos

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Este post es fruto de una discusión bastante interesante que se ha venido librando en una de las biblias de Wall Street, en concreto Barron's durante la última semana y en la cual se ha discutido sobre la verdad del lema que a largo plazo las acciones son siempre más rentables que los bonos. Un reciente estudio ha puesto en entredicho este lema mundialmente aceptado por todos

Un gurú llamado Arturo Perez Reverte

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Éste documento viene de la mano de un paisano nuestro de Cartagena, el magnífico escritor Arturo Pérez Reverte, que por si faltara poco a parte de tener una reconocida pluma parece tener un sexto sentido con esto de la crisis. Abajo os pongo el contenido de un editorial titulado "Los Amos del Mundo" escrito en "El Semanal" el 15 de noviembre de 1.998, o sea hace 11 años, en el que augura la crisis, pero con un nivel de detalle asombroso.

Mercado Secular. Alcista o Bajista

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Una tendencia secular de un mercado, no es otra cosa que una tendencia de mercado de muy largo plazo, esto significa que los precios se mueven en una misma dirección durante un periodo igual o superior a diez años. ¿En qué momento nos encontramos? Pues según los gráficos que abajo indico, nuestra situación de muy largo plazo es bajista ya que comenzó este mercado en el año 2.000 y llevamos inmersos en el mismo con maximos y minimos decrecientes casi 9 años, aunque la tendencia del mercado de renta variable es alcista.

La paradoja de España: Destruye menos PIB y aumenta mas el Paro.

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La gran paradoja sobre la que en multitud de ocasiones no he encontrado la respuesta es la situación curiosa de España que desde que comenzó la crisis es de las que mejor comportaiento en términosde PIB ha tenido sin embargo la destrucción de empleo ha sido enorme, mientras que en otros paises ha sido al contrario.

Michael Jackson cantando al Demerol.

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Esta muerte como la de otros muchos grandes artistas estoy seguro que estará para siempre rodeada por un halo de misterio que nunca nadie podrá explicar. Para empezar escuchar la canción Morphine donde justo en el minuto 3:46 menciona en varias ocasiones el medicamento que casualmente le ha matado.



Este articulo lo escribo como respuesta y critica a la actitud de las grandes eléctricas que han lanzado a la opinión publica a través de sus potentes lobbys la visión de que las renovables son una ruina y una carga para este país, precisamente ellas que son empresas que viven como reyes dentro de un sector regulado donde han demostrado en mas de una ocasión el poder y fuerza que ostenta.

Esta actitud de las compañias electricas ha sido apoyada en la sombra por el Ministro de Industria Miguel Sebastian el cual ha emprendido una cruzada contras las mismas energías que tanto ha apoyado Jose Luis Rodriguez Zapatero, viniendo en estos momentos a mi memoria sus declaraciones hace poco mas de un año en una entrevista con cinco peridodicos internacionales -entre ellos Wall Street Journal y Financial Times- donde vendía las bondades de las energias verdes y su firme intención de impulsar su desarrollo.

Que poco ha durado sus buenas intenciones, ya que desde principios de este año han emprendido una estrategia de acoso y derribo contra las energías renovables, y en concreto contra la energía fotovoltaica que es poco mas que el causante de todos los males de esta nación, energía regulada de forma premeditada y razonada a traves del Real Decreto 661/2.007 que permitio la construccion en nuestro pais de 2.511 Mw cumpliéndose sobradamente los objetivos del gobierno pero al fin y al cabo la culpable de esto no son los inversores sino los legisladores, de hecho inmediatamente después aprobaron el Real Decreto 1576 que ha frenado en seco el sector debido al recorte de primas y el sistema de preasignacion isntalandose durante 2.009 tan solo 69 Mw.

Durante las ultimas semanas en gran cantidad de entrevistas mantenidas con las diferentes asociaciones se han trasladado de forma imprecisa e inconcreta las intenciones del Gobierno que no era otra que conseguir un ahorro de 1.000 Millones de Euros en la tarifa eléctrica que no en el Presupuesto del Estado y que el esfuerzo tendría que ser realizado por el sector fotovoltaico , exigiendo al eólico y termosolar un sacrificio de tan solo un 5 % frente a un 30-40 % ; evidentemente esta discriminación no es casual y obedece a una razón de bastante peso y no es otra que las principales compañías del sector Endesa, Iberdrola, Acciona, ect.... apenas tiene instalaciones de este tipo, ya que se encuentran en manos de pequeños inversores y fondos de inversion extranjeros, por lo tanto aparentemente era una presa fácil de cazar. Los detalles de estas idas y venidas durante el proceso negociador que ha culminado con un desmentido de Jose Luis Rodriguez Zapatero a su ministro y el alcance de un Acuerdo de Estado de Energia entre PSOE y PP para durante los próximos meses alcanzar algún tipo de acuerdo.

Hasta aquí la descripción de los últimos acontecimientos en el sector eléctrico aunque esta entrada es una protesta por la gran mentira de nuestro sector eléctrico, algo que comenzó a finales de los años 90 cuando el Gobierno de Aznar tomo la decisión de congelar las tarifas eléctricas a los consumidores, mientras que los costes de generación y peaje iban en aumento generándose el déficit tarifario que en estos momentos asciende a unos 20.000 Millones de Euros fruto de la diferencia entre los costes de la energía y los precios de venta, una bola de nieve que ha ido engordando durante la ultima década.

Por aquella época se aprobó la Ley 57 /1.997, tras engañar las compañías eléctricas al Gobierno indicándole que debido a la liberalizacion del sector los precios de la energía en el mercado mayorista caerían de tal forma que resultaría imposible recuperar las inversiones realizadas por lo que se contemplo el CTC (Costes Transmisión a la Competencia) que no era otra cosa que una indemnización que los consumidores hemos pagado a las compañías en concepto de valor de las inversiones realizadas hasta la fecha.

Tal fue la dimensión y el descaro del engaño que en 2.006 el Gobierno tuvo que eliminar el CTC ya que los precios de la energía lejos de bajar habían estado subiendo continuamente, pero ya era tarde estos señores ya se habían echado al bolsillo 12.000 Millones de Euros que en ningún momento devolvieron.


Pero la gran estafa no termina aquí pues el déficit tarifario fue incrementándose a lo largo de los años, utilizándolo como medio de presión al Gobierno para conseguir favores en forma de prorrogas en concesiones de centrales nucleares y centrales hidraublicas. Este fue el gran golpe de este grupo de empresas protegidas bajo el paraguas del Gobierno que consiguieron que instalaciones que estaban totalmente amortizadas siguieran produciendo a unos costes bajisimos de entorno de 3 €/ Mw para hidraublica y 16 €/Mw para la nuclear si tenemos solo en cuenta los costes variables, ya que los fijos no proceden pues son instalaciones totalmente amortizadas (datos extraidos del informe de la CNE de 1 de Julio de 2.008 ).


Este es el principio del negocio, pero el truco esta en el funcionamiento del propio sistema donde todas las energías producidas por los distintos orígenes van a un mismo mercado el Pool donde los primeros Megavatios vendidos son los procedentes de las centrales nucleares e hidraublicas ya que no se pueden parar y por obligación legal las renovables; pero en la mayoría de las ocasiones no se cubre la demanda y por ello entran en juego los otros orígenes, fundamentalmente combustibles orgánicos como ciclos combinados y carbón.

La verdadera maldad del sistema esta en el procedimiento de fijación de precios ya que quien marca el precio de la energía, no son las nucleares ni hidráublicas que ofertan a precio cero ni las renovables ya que están subvencionadas, sino las energías marginales y mas costosas, pero como la tarifa el consumidor esta regulada en muchas ocasiones el precio del pool no se puede trasladar al consumidor generándose el déficit de tarifa.

La verdad es que la jugada es magistral ya que a traves de este rocambolesco sistema consiguen dos grandes pelotazos:

1) Por un lado vender energía -nuclear e hidroelectrica- con unos costes bajisimos ya que les hemos pagado la amortización de las inversiones a precio de otro producto distinto como los ciclos combinados o carbón que son mucho mas caros de producir, esto seria irrelevante si fueran fuentes de energía marginales pero no es así ya que representa un 40 % de la producción.

2) Generar un déficit tarifario ficticio que ya alcanza la friolera de los 20.000 Millones de Euros y que tienen prisa en cobrar debido a la mala situación de las finanzas publicas; y he dicho ficticio ya que lo rocambolesco de la situación es que las eléctricas para el déficit si que le interesa diferenciar las energías pero para la fijación del precio no.

Con esto quiero desnudar en los tiempos que corren la gran estafa existente dentro del sector eléctrico español donde en un sector regulado y en los tiempos de recortes en los que vivimos hay gran cantidad de compañías que campan a sus anchas beneficiados por un sistema injusto y diseñados por ellas mismas que le genera un déficit tarifario inexistente al mismo tiempo que consigue unos beneficios en las nucleares del orden de 4.000-6.000 Millones de Euros al año al amparo del Gobierno.




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